BÖHKE INSIGHTS NOVEMBER

Markt

Die erste Novemberhälfte war geprägt von einer bullischen Aktienmarktentwicklung, die durch steigende Gewinnmeldungen und Aktienrückkaufprogramme vieler Unternehmen getrieben war. Zusätzlich führten steigende Zinserwartungen durch die Zunahme der Inflation zu einer Umschichtung aus sicheren Staatsanleihen in Aktien und Gold.
In der zweiten Novemberhälfte drehte sich jedoch das Stimmungsbild. Der sich bereits Anfang November abzeichnende Anstieg der Corona-Zahlen in Europa nahm verstärkt an Fahrt auf. Für die entscheidende Stimmungswende sorgte schließlich das Auftreten der Coronavirus-Mutation Omikron. Die Unsicherheit über die neue Variante belastete auf der Aktienseite insbesondere Reise-, Ölwerte und zyklische Titel. Staatsanleihen waren hingegen wieder als sicherer Hafen gefragt.
Ein weiterer Unsicherheitsfaktor war und ist zudem die zunehmende Inflation und der damit einhergehende Druck auf die Zentralbanken die Zinspolitik ändern zu müssen. Mitte Dezember tagen diese (USA, Europa und England) über eine Reduzierung der Anleihekäufe und mögliche Zinsschritte im Jahr 2022. Dabei stehen die Notenbanken vor der Herausforderung einerseits die Inflation durch eine Anhebung der Zinsen zu drosseln und dabei andererseits die wirtschaftliche Erholung nicht durch höhere Refinanzierungskosten zu gefährden.
 

Fonds-Highlights & Ausblick

Unsere Jahresperformance im Fonds liegt per Ultimo November bei +6,5%. Durch unsere neutrale bis leicht offensive Positionierung wurden wir nicht allzu stark von den jüngsten Kurseinbrüchen getroffen. Die aktuelle Unsicherheit an den Märkten hat uns bislang noch nicht dazu bewogen Portfolioadjustierungen vorzunehmen. Wir beobachten somit zunächst weiterhin das Marktgeschehen und bleiben neutral positioniert. Die nächsten Wochen werden zeigen, inwieweit die Impfstoffe gegen die Omikron-Virusvariante Wirksamkeit zeigen werden bzw. ob sich bestehende Impfstoffe kurzfristig anpassen lassen. Sollte es dahingehend positive Signale geben, sehen wir Chancen für eine weiterhin gute Aktienmarktentwicklung, da die Konjunkturindikatoren in den USA und Europa nach wie vor ein robustes Wachstum aufweisen, auch wenn dieses teilweise durch Fachkräftemangel und Lieferengpässe an Dynamik verloren hat. An der Behebung dieser Störfaktoren wird bereits seit Monaten gearbeitet, sodass eine Zunahme der Erholungsdynamik im nächsten Jahr durchaus möglich ist. Sobald sich abzeichnet, dass dieses Szenario eintritt, werden wir unsere Aktienquote wieder sukzessive in den Bereichen zyklischer Konsum sowie Industrie erhöhen. Titel wie LOréal, Kering oder Jungheinrich stehen hier auf unserer Watchlist. Sollte die konjunkturelle Erholung jedoch erneut durch das Coronavirus und die damit einhergehenden Maßnahmen gebremst werden (wovon wir aktuell nicht ausgehen), werden wir unser Portfolio sowohl auf der Assetklassen- als auch auf der Sektorenebene defensiver gestalten.